美国宏观经济与美联储政策展望（2025年8月）

一、美国经济增长：韧性与挑战并存

2025年第二季度，美国实际国内生产总值（GDP）年化增长率为3%，较第一季度的-0.5%有所回升。
这一增长主要得益于消费支出的稳健表现和进口减少。然而，第一季度的经济萎缩仍对整体经济前景构成挑战。来源

尽管经济增长有所回升，但美国经济的增长势头仍显疲弱。根据 Vanguard 的分析，预计美联储将在2025年内实施两次降息，以应对通胀压力和就业市场的变化。来源

美国经济

截至2025年7月，美国核心消费者物价指数（CPI）同比增长2.8%，较6月的2.7%略有上升。
尽管通胀有所缓解，但仍高于美联储设定的2%的长期目标。
这一情况使得美联储在制定货币政策时必须权衡通胀控制与经济增长之间的平衡。

美联储在7月的货币政策声明中指出，通胀仍然高于目标水平，经济前景存在不确定性，委员会将继续关注通胀和就业市场的变化，以实现其双重目标。

尽管美国失业率保持在低位，但劳动力市场的增长势头有所放缓。
根据美联储理事 Michelle Bowman's 分析，最新的就业数据增强了对2025年内实施三次降息的支持。来源

她指出，通胀的上行风险有所减弱，就业市场的放缓为美联储提供了更多的政策空间。

然而，劳动力市场的放缓可能对经济增长产生负面影响，特别是在消费支出和企业投资方面。美联储需要仔细评估就业市场的变化，以制定适当的货币政策。

市场普遍预期美联储将在9月的会议上宣布降息。
根据 CME FedWatch 工具，市场对25个基点降息的预期概率接近96%。来源

美联储在7月的会议上保持了4.25%至4.50%的联邦基金利率目标区间，尽管内部存在分歧。
一些美联储官员支持降息，而其他官员则认为应保持当前利率水平。这一分歧反映了美联储在制定货币政策时面临的复杂性。来源

美联储主席杰罗姆·鲍威尔计划在即将召开的杰克逊霍尔经济研讨会上发表重要讲话。
据报道，鲍威尔可能宣布放弃美联储2020年制定的核心经济战略，该战略强调完全就业，并允许通胀暂时超过2%的目标。
这一战略被认为在应对近零利率环境下的挑战时过时，鲍威尔计划在讲话中阐明这一政策转变。来源

鲍威尔的讲话可能为市场提供有关美联储未来货币政策方向的线索。分析师预计，鲍威尔可能强调美联储将更加关注通胀目标，并在必要时采取措施以实现该目标。

近期，美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔提出批评，要求其辞职，并敦促美联储降低利率。
这一政治压力引发了关于美联储独立性的讨论。经济学家和市场参与者强调，美联储的独立性对于制定有效的货币政策和维护金融稳定至关重要。来源

鲍威尔计划在杰克逊霍尔的讲话中强调美联储的独立性，抵制政治压力，确保货币政策的透明度和一致性。

展望未来，投资者应关注以下几个关键因素：

投资者应根据这些因素调整投资组合，关注利率敏感型资产，如房地产和债券市场，以及受益于经济增长的行业，如技术和消费品。

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