全球央行外储再平衡：美元退位还是战略重构？

全球央行外储再平衡：美元退位还是战略重构？

截至2025年6月，全球主要央行正在悄然改变其外汇储备配置结构。从拉美、东南亚到中东、非洲，多国央行减少对美元资产的依赖，转而增配黄金、人民币、欧元和多边货币资产。这种趋势被广泛视为“去美元化”的表现，但更准确地说，它反映的是全球央行对货币主权、安全性与流动性三者再平衡的系统性诉求。

美元在全球储备货币中份额下滑

根据国际货币基金组织（IMF）2025年Q1最新数据显示：

• 美元在全球央行储备中的占比降至57.3%，为1995年以来最低；
• 欧元维持在19.7%；
• 人民币占比上升至4.9%，再创历史新高；
• 黄金作为储备资产的比重同比提升近12%，创过去十年最大年度涨幅。

国际清算银行（BIS）指出：“美元仍是主导储备货币，但其单极主导地位正在温和削弱，央行更倾向于构建多货币、强防御的资产组合。”

黄金重回核心配置，“无政治信用”资产优势显现

2024年以来，全球地缘风险不断升高：俄乌冲突未息、中东紧张持续、中美战略博弈常态化。这一背景下，央行纷纷增持黄金以提升外储安全性。

关键动态：

• 中国人民银行已连续18个月增持黄金储备，截至2025年5月达到2290吨；
• 印度储备银行（RBI）年内增持65吨，为近年来最大；
• 沙特阿拉伯金融局（SAMA）正式宣布黄金将作为其主权基金资产的一部分。

世界黄金协会数据显示，2024年全球央行购金量达1136吨，创下二战后最高水平。黄金被视为“无主权信用风险”的安全锚，尤其在全球金融碎片化加剧的背景下，其作用正在回归“核心外储地位”。

人民币份额提升，区域货币多元化趋势明显

中国持续推进人民币国际化，同时为各国央行提供清算、投资和互换机制，推动人民币逐步进入“储备货币俱乐部”。

2025年以来的重要进展：

• 中东六国央行均已纳入人民币资产；
• 马来西亚央行将人民币资产比重上调至6.2%，超越日元；
• 巴西央行设立首个人民币流动性账户，用于应对外汇市场波动；
• 中国债市纳入多个国际指数（如彭博、摩根大通债券指数），提升人民币资产的流动性与可投资性。

尽管人民币尚未实现完全可自由兑换，但其稳定性、回报与政策支持正吸引越来越多的央行尝试“非美元资产平衡策略”。

多边货币与SDR资产组合兴起

除了人民币与黄金，全球央行还在探索特别提款权（SDR）和区域性稳定货币机制。IMF数据显示，2025年SDR分配已达6500亿特别提款权，成为部分发展中国家应对美元流动性紧缩的重要工具。

• 非洲多国央行将SDR转化为项目融资资本；
• 阿根廷与巴西提出建立“南美结算货币”机制；
• 东盟在“清迈倡议”框架下重启区域货币稳定计划，鼓励本币互换与联合储备。

这些机制虽影响力有限，但显示出“全球储备思维”的逐步本地化、多极化趋势。

美元地位依然坚固，但已告别“无争议时代”

虽然美元主导地位仍未动摇，但其在央行配置中的地位已非铁板一块。原因有三：

1. 金融制裁工具频繁使用：美对俄、中、伊、委等多国实施金融制裁，削弱美元中立性；
2. 美债信用隐忧上升：2024年美国政府经历财政悬崖博弈，美债违约风险虽未成真，但央行减持趋势加速；
3. 利率与汇率波动增加：美元资产收益率波动加剧，尤其影响新兴市场央行风险偏好。

据摩根士丹利估算，若当前趋势持续，至2030年美元在全球储备中占比或降至50%以下，但依旧为首选货币。

小结

全球央行正处在一个“去极化”外储配置周期：美元的核心地位仍在，但其边际权重正因政治、金融与政策三重因素而调整。黄金、人民币与区域多边货币成为战略再平衡的重要选项。

在全球地缘政治不确定性高涨的时代，多元化、分散化与非美元化将成为外储管理的主旋律。投资者与政策制定者需关注这一“全球货币生态系统”再塑进程，以提前适应未来全球金融权力重构所带来的深远影响。