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2025年8月，美国经济增长表现出一定韧性，但通胀压力仍未完全缓解。美联储在权衡就业市场与通胀目标的过程中，面临政策调整的复杂抉择。市场普遍预期美联储将在9月会议上宣布降息，然而，通胀数据和劳动力市场的最新动态可能影响最终决策。

8月全球宏观图景出现“错位”：美国制造业PMI回暖、就业与通胀粘性让美联储在杰克逊霍尔前保持强硬倾向；欧元区PMI意外上行，欧央行在通胀回落与增长修复之间选择“暂停”；日本则在工资推升与食品通胀压力下，为再次加息“铺路”。三大央行路径背离，引发资金在美债、美股、欧股、日股与外汇之间重新定价：美元与美债收益率上行压制成长股估值，欧股受订单回升支撑，日元波动性回升或触发阶段性干预预期。本文系统梳理事件脉络、市场影响与资产配置策略，并给出基金与理财的落地思路与风险清单。〔资料来源：路透社、ECB公告、FT等〕（参考文献见文内注）

进入8月下旬，全球市场的主线重新回到“央行—增长—资产价格”的三角关系：美国方面，美联储在“提振疲弱住房”与“抑制AI资本开支过热”之间进退维谷，7月会议纪要显示仅少数委员倾向尽快降息；欧元区通胀7月稳定在2.0%的目标位上，市场押注欧洲央行将更长时间按兵不动；日本方面，在结束YCC并逐步缩表后，风险偏好推动外资回流，日经指数再创历史新高。中国国内房地产价格继续承压，刺激组合难改地产下行的大趋势，但稳增长工具箱仍在加码。对投资者而言，跨市场资产轮动加速，“高股息+中短久期债+精选AI基础设施”成为年内更具韧性的底仓思路。

全球风险资产在“宽松预期”与“通胀反复”两股力量间拉扯。美国杰克逊霍尔年会临近，市场押注美联储年内降息但仍担忧物价韧性；欧洲央行7月维持利率不变、通胀接近目标后选择观望；中国方面，再次强调要扩大内需、稳地产、护民生。资金面上，对冲基金加大美股敞口，黄金在政策不确定性与地缘风险中企稳偏强。本文从宏观、权益、债汇与商品、基金与理财四个维度解读最新进展，并给出投资者可执行的组合思路与风险清单。

本周（截至2025年8月18日）全球宏观叙事围绕三条主线：其一，美国联储主席鲍威尔将于杰克逊霍尔年会上阐述政策取向，市场广泛押注9月起步的降息路径，但通胀黏性与关税冲击令宽松节奏存在变数；其二，欧洲央行维持利率不变，通胀趋近中期目标但增长动能偏弱，“更久更高”与“年内再降一次”的分歧并存；其三，中国7月工业与消费增速回落、内需修复承压，政策呵护与结构转型并行。受此影响，全球股市短线偏强、美元震荡回落，油价承压、金价企稳。对A股港股、欧美股指、债券与商品的策略层面，建议聚焦“降息交易”的持续性、盈利质量与现金流、以及跨资产对冲。