美联储“更久维持高利率”立场巩固，全球债市震荡加剧

2025年6月21日公布的美联储6月政策会议纪要显示，大多数FOMC委员倾向于“在更长时间内维持当前高利率水平”，以巩固通胀下行趋势。这一表态迅速影响全球债券市场，10年期美债收益率升至4.44%，创下近六个月新高。

伴随美债利率上行，多国国债收益率亦随之攀升，投资者对“美联储年内是否仍会降息”的信心大幅减弱。

高利率

美联储释放鹰派信号，年内降息概率下降

美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上强调：“虽然近期通胀数据出现回落迹象，但尚不足以证明物价压力已经得到根本性控制。”他指出，当前核心通胀指标依然处于高位，特别是服务类价格尚未显著放缓。

市场对于美联储9月降息的预期快速降温。据CME FedWatch数据显示，市场对9月降息25个基点的概率从此前的58%下调至36%。交易员将政策拐点预期进一步延后至2025年12月甚至2026年初。

美债收益率飙升引发全球连锁反应

随着美债收益率走高，国际资本开始重新配置资产，导致多个经济体的本币债市遭遇调整：

  • 德国10年期国债收益率升至2.67%，创年内新高；
  • 英国10年期金边债券收益率突破4.5%；
  • 日本10年期国债收益率也上行至1.28%，为2011年以来的最高水平；
  • 新兴市场国家债券抛售压力加剧，例如南非、土耳其和巴西债券收益率同步飙升。

高利率环境下的美元强势，也进一步施压全球非美元货币，造成资金加速回流美国本土。

新兴市场资本流出压力加剧

新兴经济体成为本轮债市调整的“风险前哨”。例如，印尼和菲律宾的政府债券在近一周内下跌超过2%，卢比和比索兑美元均出现快速贬值。

国际金融协会（IIF）警告称：“若美联储维持鹰派立场，新兴市场或将面临新一轮资本流出与本币贬值风险。”尤其是外汇储备不足、财政赤字较高的经济体，将受到更为剧烈的冲击。

例如，阿根廷央行近日再次干预外汇市场，以稳定比索汇率，并被迫上调政策利率至45%，以遏制资本外逃。

多国央行被动应对，货币政策协调受考验

面对美联储鹰派信号，多国央行陷入政策两难：

  • 若维持宽松政策，将加剧本币贬值与通胀风险；
  • 若同步收紧，则可能打压本国经济复苏动能。

印度央行近期公开表示，将保持利率不变，但不排除未来数月上调的可能性；而巴西央行则宣布暂停宽松周期，表示需重新评估通胀前景。

欧洲央行方面也显得更加谨慎，尽管此前市场预期其将在年内继续降息，但本周欧洲央行行长拉加德转而强调“需对外部货币政策转变保持高度敏感”。

投资者风险偏好下降，避险需求升温

债市波动加剧也促使全球风险资产价格调整。美国股市出现获利回吐，纳斯达克指数下跌1.2%，标普500指数下滑0.8%。与此同时，黄金价格走强，升至每盎司2380美元，创近一个月新高，反映出避险情绪升温。

避险货币方面，日元和瑞士法郎有所走强。市场开始关注全球系统性金融风险是否会再度上升，尤其是部分国家的房地产与企业债务风险。

小结

美联储坚持“更久维持高利率”的立场，已对全球金融市场产生深远影响。美债收益率走高重塑了国际资本流动路径，加剧了新兴市场波动，迫使多国央行重新审视货币政策节奏。

未来几个月，投资者需密切关注美国通胀数据、美联储言论以及全球主要央行的应对策略。全球债市震荡可能演变为更大规模的资产重定价，考验市场稳定性与各国经济抗压能力。

在这一背景下，资产配置策略亟需调整——更加重视利率风险管理、汇率防御机制和跨资产对冲能力，以应对全球金融格局可能发生的根本性变化。