全球宏观经济周度观察：周期底部临近，通胀趋稳，货币政策转向宽松

随着全球经济逐步进入高利率影响的尾声，多数发达国家正迈入新一轮货币宽松周期。本文从增长、通胀和货币政策三方面，梳理美欧日等主要经济体的最新宏观动态，探讨未来6个月的经济情绪趋势。

一、增长趋势：周期底部显现，复苏渐近

全球主要经济体普遍处于高利率抑制需求、进而带动供给下降的阶段。从数据看，美国、欧元区、日本的增长均出现放缓，但底部迹象开始浮现：

• 美国：一季度GDP年化环比-0.2%，制造业与服务业PMI持续回升，短期出口受扰。
• 欧元区：一季度GDP强劲反弹至年化2.4%，制造业PMI接近50，服务业小幅回落。
• 日本：一季度GDP萎缩至-0.7%，服务业略有扩张，制造业维持收缩。

随着利率见顶并进入降息周期，未来3-6个月内需求有望率先回暖，进而拉动供给和企业资本支出，进入新一轮经济复苏。

行业表现不一：

• 消费领域：房地产、汽车、消费电子等耐用品持续下行，服务业、奢侈品已反弹见顶。
• 科技领域：AI炒作趋弱，IT服务器、半导体等非AI部分面临需求下滑。
• 企业投资：资本结构脆弱企业承压，商业银行利润结构修复。

二、通胀趋势：主升段结束，回落趋势确立

尽管能源和原材料价格因地缘政治偶有波动，通胀整体维持低位、回落趋势明确：

• 美国：5月CPI为2.4%，医疗、住房、食品支撑涨幅，能源、新车价格回落。
• 欧洲：5月CPI为1.9%，服务、烟酒微涨，通讯、家电、食品拖累整体。
• 英国、日本：通胀仍处于高位，分别为4.1%和3.6%。

值得注意的是，在欧元区近期的劳资谈判中，工资增长已显乏力，意味着通胀压力减弱，增长放缓正成为首要经济挑战。

三、货币趋势：降息周期全面铺开

全球主要发达经济体已开启或推进系统性降息进程，强化对增长的支撑：

• 美联储：累计降息100个基点，虽阶段性暂停，但方向未变。
• 欧洲央行：自去年以来已累计降息200个基点，领先于其他经济体。
• 英国央行：累计降息100个基点，优先级明确转向“稳增长”。
• 加拿大央行：降息步伐最大，累计达225个基点。
• 日本央行：逆势加息25个基点，或对增长构成压力。

回顾与展望：

从几年前的“长期零利率”预期，到两年前的“高利率持久化”论调，如今全球再次进入宽松周期的现实。利率水平的阶段性调整，成为判断市场转向的关键变量。

📝 小结

• 当前判断： 全球正处于经济周期底部区域，复苏信号增强；
• 风险提示： 地缘政治不确定性、产业链重构仍可能扰动通胀与供给；
• 情绪趋势： 未来6个月以“谨慎乐观”为基调，主要央行将继续以增长为首要目标。

注：本文内容基于狸财经观点整理，仅供参考，不构成投资建议。图表及详细数据请参见原始报告。