中国外贸与经济运行数据解读（2025年6月）

一、前5个月外贸进出口数据稳中有忧

海关总署发布数据显示，2025年前5个月中国外贸进出口总值达17.94万亿元：

• 出口增长显著：同比增长7.2%，展现强劲竞争力；
• 进口同比下降：下降3.8%，反映内需不足问题；
• 贸易顺差扩大：达3.4万亿元，对经济增长形成支撑；

• 主要贸易伙伴分化：

  • 东盟：3.02万亿元，同比增长9.1%，继续保持第一；
  • 欧盟：2.3万亿元，同比增长2.9%，增速较缓；
  • 美国：1.72万亿元，同比下降8.1%，表现疲弱。

点评：在外部环境复杂多变下，外贸展现出较强韧性。政策端需进一步刺激内需、优化出口结构，并通过RCEP、“一带一路”等合作平台对冲欧美市场的不确定性。

二、5月CPI、PPI双降，内需复苏仍显疲软

CPI数据：

• 同比下降0.1%，环比下降0.2%；
• 食品价格环比下降0.2%，其中猪肉上涨3.1%，拉动CPI约0.04个百分点；
• 鲜菜、蛋类等食品同比价格下降，消费偏谨慎；
• 服务消费回落，旅游、交通在假期后走弱。

PPI数据：

• 同比下降3.3%，降幅扩大（4月为-3.1%）；
• 环比下降0.4%，主要受石油、煤炭、化工等行业拖累；
• 工业企业去库存压力大，产能过剩问题仍待解。

点评：物价数据反映经济仍处“弱复苏”状态，内需不足是核心问题。短期通缩风险有限，但若物价长期为负，可能形成“利润收缩—投资下滑—就业承压”的负反馈。三季度或将出台更强有力的消费刺激与地产政策。

三、国际资本重新评估中国市场，科技消费受青睐

摩根士丹利报告指出，国际资金对“新消费”与“科技板块”增持意愿明显上升：

• 中国股市正从“低配”向“增配”过渡；
• AI、高端制造等方向具备结构性机会；
• 港股科技龙头及政策扶持的消费电子企业具备投资吸引力。

点评：在估值回归、政策发力下，中概股与港股可能迎来持续回流机会，外资态度值得重点跟踪。

四、工程机械销量强劲，内需带动产业复苏

工程机械销量：

• 挖掘机累计销售10.17万台，同比增长17.4%；

  • 其中国内销量增长25.7%；
  • 出口增长8.2%。

点评：基建发力与地产托底已带动行业景气，三一重工、徐工机械等龙头企业有望受益，电动化趋势下相关产业链亦值得关注。

五、钢铁行业短期承压，需等待下半年修复

• 5月钢市相对平稳后，6月进入季节性消费淡季；
• 建材需求预计环比下降3%左右；
• 政策端暂无大规模刺激信号。

点评：短期建议观望，若钢价阶段性超跌，可考虑下半年旺季布局机会。

六、阿里通义千问3引爆AI开源热潮

• 通义千问3（Qwen-3）开源仅一个月：

  • 全球下载量突破1250万；
  • 衍生模型超13万个；
  • 成为全球最受欢迎的开源大模型之一。

点评：该现象标志着中国AI正由“应用大国”向“基础模型强国”转变。未来阿里云可能凭借开源生态打造“AI Android”体系，形成国际影响力与产业链牵引力。