进入8月下旬，全球市场的主线重新回到“央行—增长—资产价格”的三角关系：美国方面，美联储在“提振疲弱住房”与“抑制AI资本开支过热”之间进退维谷，7月会议纪要显示仅少数委员倾向尽快降息；欧元区通胀7月稳定在2.0%的目标位上，市场押注欧洲央行将更长时间按兵不动；日本方面，在结束YCC并逐步缩表后，风险偏好推动外资回流，日经指数再创历史新高。中国国内房地产价格继续承压，刺激组合难改地产下行的大趋势，但稳增长工具箱仍在加码。对投资者而言，跨市场资产轮动加速，“高股息+中短久期债+精选AI基础设施”成为年内更具韧性的底仓思路。