中美资本脱钩进行时：全球去风险化下的金融断链重塑

中美资本脱钩进行时：全球去风险化下的金融断链重塑

2025年，曾在全球化浪潮中高度融合的中美金融资本关系，正在加速“断链”与再布局。从直接投资、证券市场到金融科技并购，“去风险化”替代“去全球化”成为政策关键词，而这背后反映的正是深层次的战略信任缺失。

外资对华FDI十年新低，美资投资骤减

据中国商务部与美中贸易全国委员会（USCBC）2025年5月联合发布的数据：

• 2024年全年美国对华新设直接投资项目减少至141个，比2021年高峰减少近55%；
• 金额下降至84亿美元，为十年来最低；
• 高技术、医疗、半导体与软件服务投资收缩最为严重；
• 相比之下，来自东盟与中东的资本持续进入中国，部分替代美资空缺。

2025年Q1的最新数据显示，美国在华投资依旧呈流出趋势，尤其集中在涉及数据、芯片、云服务与AI算法领域。

中国对美投资几近冻结，海外并购受限

自2022年美方收紧CFIUS（美国外资投资委员会）审查权限后，中国企业对美投资大幅收缩。

截至2025年4月：

• 中国对美非金融直接投资总量同比下降39%，降至2012年以来新低；
• 与美国本土科技、能源、医疗公司的并购基本处于“冻结”状态；
• 多家中资背景风险投资基金退出硅谷初创项目；
• 北美房地产、制造业等领域的项目投资审核周期拉长超6个月以上。

尽管双方仍保留一定市场准入渠道，但已不具备规模性恢复可能。

资本市场互信下降：中概股面临“双重监管”

尽管2023年中美在审计底稿问题上达成临时性互认，但2025年上半年美国证券交易委员会（SEC）再次加强对中概股信息披露要求，并启动部分公司退市调查程序：

• 2025年4月起，所有在美上市中资企业需每季更新“数据安全声明”与“审查豁免申请”；
• 截至5月，共有9家中概股企业宣布“主动退市”或转至港交所；
• 中国证监会对外表示“尊重企业自主决策”，但对美方持续加码审查表达关切。

与此同时，美国养老金与主权财富基金对中国股票与债券的配置比例均在下调。

金融科技与敏感领域被全面限制投资

在“国安优先”政策背景下，中美在以下高敏感领域的金融投资交往几乎中断：

美国财政部预计将在2025年底前出台正式版本的“海外敏感投资限制机制”，中国商务部亦表示将对外资准入实施“负面清单精细化调整”。

亚洲与中东成替代资本枢纽，中美间接融资转向第三方平台

虽然中美资本直接通道紧缩，但部分投资机构正通过香港、新加坡、迪拜等中立平台转向“灰色中间地带”操作：

• 新加坡2025年外资注册基金中超过12%来自中美背景合资结构；
• 香港成为美资对华AI领域投资的桥梁，中资则以控股结构对美初创企业投资“绕道”操作；
• 中东主权基金吸纳中美双方项目合作，推动技术+资本的间接整合；
• 日本、韩国投资银行逐步“中立化”，成为技术转移与融资新枢纽。

尽管监管趋严，全球资本仍在探索绕过“政策防火墙”的灵活路径。

脱钩不等于完全断裂：中美金融关系的未来前景

尽管“资本脱钩”趋势明显，但完全隔绝并不现实。中美仍存在如下金融互动空间：

1. 绿色金融：碳市场、气候债券等仍保留合作窗口；
2. 人民币国际化产品：部分美资银行仍参与中国债市互联互通；
3. ETF与指数产品：中资企业纳入MSCI与彭博指数尚未中止；
4. 高校与智库金融合作：金融政策、学术研究领域保持沟通渠道。

专家普遍认为：中美金融关系正在从“高度嵌套”向“战略并行”转型，未来将形成“竞争+有限合作”的新架构。

小结

2025年的中美资本关系已不再是“金融融合”或“脱钩”这类单一叙事所能概括，它更像是一种战略性再边界划定的过程。去风险化正在重塑全球资本流向格局，同时也倒逼各国、各市场在安全、收益与流动性之间进行更复杂的权衡。

对全球投资者而言，中美脱钩趋势将长期存在，但并不意味着中国或美国市场不再具备吸引力。关键是——路径将不再直接、简单，而是更加分散、多层与地缘化。